控杠杆、降负债，一直是涂料企业近年来的努力目标，但新冠疫情影响下，财务安全的重要性更加凸显，特别是现金流（Cash flow）。为此，涂料大佬更坚定地开展自我救赎之旅：控制成本、剥离不良业务、杜绝亏损及没有质量的增长，确保现金流，但同时又还要确保市场竞争力。

可以说，面对此次新冠疫情带来的不确定性，涂料大佬们均将盈利质量摆上战略位置，而企业的免疫力体现在现金为王，因此“追求有利润的收入和有现金流的利润”显得尤为重要。

巴菲特在现金流上的最著名的评论是：“现金是氧气，99%的时间你不会注意它，直到它没有了。”可以说，抓现金流是涂料企业永恒的主题。在形势好的时候，有收入就有利润，但是在这次因新冠疫情导致的“寒冬”期，市场竞争变化、环境资源变化，导致很多企业资金紧张，现金流遇到严峻的考验。

当下，所有的涂料企业都直面着一个血淋淋的现实，即如何扛过这一次的历史未有之变局。终端需求所输出的资源不能满足企业生存发展，那么内部的紧缩举措便会紧随而至。近日，全球涂料巨头PPG已宣布Chairman和首席执行官以及所有高管薪酬减少15%-30%，该调整已于4月1日起生效；此外，领薪专业人员的薪酬也将临时削减，预计从5月1日开始持续6个月时间。

对于PPG采取的临时降薪行动，涂界观察员李明月分析认为，由于在PPG的固定成本中，高管和员工薪水占了最大的比例，裁员是必要的。因此，PPG采取临时减薪行动来降低成本，增加现金流，这也是短期自救的选择。

不仅仅是PPG，其他涂料巨头也在积极展开行动，通过各种举措来保障现金流。4月8日，阿克苏诺贝尔（AkzoNobel）宣布以有吸引力的条件发行7.5亿欧元的债券，期限为十年，票面利率为1.625%。公司表示，该债券的发行利用了有利的市场条件，延长了公司整体债券投资组合的期限。该债券将由阿克苏诺贝尔发行，并将在卢森堡证券交易所上市。定于2020年4月14日结算，债券于2030年4月14日到期。

阿克苏诺贝尔称，公司拥有强大的资产负债表和雄厚的现金状况。截至2019年12月31日，净现金和现金等价物为12亿欧元，财务杠杆为净债务/ EBITDA的0.7倍。该公司拥有13亿欧元的未动用循环信贷额度，到期日为2025年。下一次债券到期日为2022年7月的7.5亿欧元。阿克苏诺贝尔致力于保持强大的投资级信贷评级。

涂界记者注意到，阿克苏诺贝尔在今年3月31日宣布暂停了公司转型的关键部分，并暂停了2020年的财务目标，以应对新型冠状病毒（COVID-19）大流行造成的严重市场混乱。“目前在第二季度几乎没有可靠的可见性，但是我们预计终端市场需求将大大低于我们之前的任何预期。”阿克苏诺贝尔首席执行官Thierry Vanlancker表示。

作为亚洲最大的涂料制造商，立邦涂料（Nippon Paint Holdings）也在采取行动保障现金流。4月10日，立邦涂料控股株式会社发布公告称，为了确保手头现金的流动性，公司就承诺性额度和资金借入与日本两家银行签订了协议。公司表示，预计该笔融资不会对我们的业务绩效和财务状况产生重大影响。

涂界记者注意到，立邦涂料与三井住友银行株式会社、三菱UFJ银行株式会社签订了承诺性额度协议，获得了无抵押/担保的1800亿日元（约合人民币117亿元）的最大借贷额，合同期限为1年。与此同时，立邦涂料还与这两家签订了借贷协议，获得了向两家银行借款总额200亿日元（约合人民币13亿元），借款期限为1年。

国内的涂料大佬，同样也在积极行动。4月13日，作为国内的领军涂料企业三棵树（603737）发布公告称，公司拟非公开发行股票不超过5,793,742股（含本数），发行价格为69.04元/股，募集资金总额不超过40,000万元（含发行费用），扣除发行费用后用于补充流动资金。

针对本次非公开发行的目的，三棵树表示，一是为业务发展提供充足的资金保障；二是降低公司资产负债率，增强抗风险能力。“本次发行完成后，公司的总资产与净资产均将增加，公司资金实力进一步增强，可有效降低公司资产负债率和财务成本，提高公司财务的抗风险能力。”

涂界记者注意到，目前已有多家涂料大佬在采取各种举措来应对疫情所带来的影响，特别是在保障现金流方面。比如因受疫情影响而结束战略替代方案评估的艾仕得（Axalta），其董事长兼首席执行官Robert Bryant表示：“自去年6月份宣布战略评估以来，我们已经连续三个季度实现了强劲的财务业绩，包括强劲的营业利润和2019年全年的自由现金流。这一强劲结果之后，本季度全球市场出现了前所未有的下跌。”

基于疫情带来的影响，艾仕得采取了迅速而果断的行动，计划应对客户需求减少对其部分业务领域的影响，其中包括在整个组织范围内进行成本结构调整等。“我们相信，我们正在采取的行动，加上强劲的资产负债表和充足的流动性，将使我们能够以强势的姿态走出这场危机。”Robert Bryant表示。

除了发行债券筹集资金外，阿克苏诺贝尔也在采取其他举措来保障现金流。“我们正在密切监测新冠疫情，并采取一切必要措施，包括采取措施迅速降低成本，并在短期内谨慎管理现金流。”阿克苏诺贝尔首席执行官Thierry Vanlancker表示。

虽然2020年一季度营业收入和利润实现了增长，但立帕麦（RPM）仍在今年2月份采取了积极措施，通过获得4亿美元的定期贷款来增强其财务灵活性，并改善其循环信贷工具下的可用流动性。此外，鉴于近期新冠肺炎疫情大流行造成的宏观经济不确定性，立帕麦还暂停了股票回购计划。

“与大多数公司一样，我们预计，我们的财务业绩将受到新冠肺炎疫情对全球经济造成的破坏和不确定性的影响。由于我们无法预测大流行的持续时间或范围，因此无法合理地估计对我们结果的财务影响，但可能是重大的。”立帕麦董事长兼首席执行官Frank C. Sullivan说。

“我们将继续评估新冠肺炎疫情的情况和长期影响。在这种环境下，我们将采取积极措施，通过减少营运资金、资本支出和可支配支出来管理现金流量。在这方面，MAP增长计划的时机对我们来说是幸运的，因为我们提高了利润率，并开始看到减少运营资本计划的好处，从而改善了今年的现金流量。”Sullivan说。

涂界观察员李明月分析认为，面对这种极其特殊的疫情，涂料企业将面临更为严重的挑战，现金流不够、经营效率不高的企业，将在严峻的市场形势面前率先出局。即使对于具有良好现金流的涂料大佬，仍然要重构自己的成本能力，因为应对不确定性是一种常态能力。

李明月表示，随着全球涂料业状况的日益恶化，涂料大佬们的担忧也与日俱增。对于涂料企业来说，如果没有充裕的现金流的话将会在此次疫情中受到极大的考验。疫情造成现金流压力增长的不仅是是中小企业，其中涂料大佬也是如此。接下来，如何打赢这场现金流“保卫战”，至关重要！（涂界）