2017年10月10日，泰国最大的装饰涂料生产商TOA公司正式在泰国证券交易所上市。TOA公司发行价为24泰铢/股，首日开盘价28泰铢。据悉，交易首日出现涨停，报32.50泰铢，涨幅达35.42%，首日交易额为126亿泰铢。首日市值为487亿泰铢（约合14.3亿美元）。

家族持股高达75.17%

SET高级执行副总裁Santi Kiranand表示，TOA将会列出并开始在房地产和建筑行业、建筑材料行业进行交易。TOA是泰国最大的涂料生产商和分销商，其产品主要有各种价格范围和功能。它的客户既有专业的油漆工，也有零售客户（BIY）。

TOA公司注册资本20.29亿泰铢，现有普通股17.75亿股，新发行股票2.54亿股，每股面值1.00泰铢。向公众发行了5.067亿股IPO股票，其中2.54亿股是新发行的股票，其余2.536亿股是现有普通股，每股24.00泰铢，总计为61亿泰铢。Kasikorn Securities pcl和Bualuang Securities pcl是其财务顾问和主承销商。

TOA首席执行官Jatuphat Tangkaravakoon表示，募集资金将用于发展和提升公司的效率，拓展国内市场业务，并在印度尼西亚、缅甸和柬埔寨建设三家海外工厂。根据东盟日益增长的需求，同时扩大公司在东盟经济共同体的涂料市场份额，每年将增加1450万加仑的额外产能。

TOA上市后的三大股东分别为Tangkaravakoon家族（持股75.17%），瑞银证券私人有限公司（UBS Securities Pte Ltd）（持股10.78%），AIA TH EQ 2 P（持股0.56%）。按照过去12个月（2016年第3季度至2017年第2季度）的公司净利润计算的市盈率（P/E）为24.40倍，除以完全稀释后的股份，即每股收益为0.98泰铢。TOA的股利政策是在企业所得税和法定准备金之后，从公司单独的财务报表中支付不少于40%的净利润。

装饰漆占比近七成

TOA集团创立于1957年，由泰国Tangkaravakoon家族控制。期初只是一下小型的家庭式五金商店，发展至今，已是泰国最大的涂料生产商和最先进的工业集团，占有泰国48%以上市场，是东南亚销量冠军，也是亚洲区内唯一一家提供完整涂料工业产品体系的厂商。

TOA多年以来一直致力于科技技术创新，1981年首先引进并开发纯丙烯酸乳液技术，在1997年于泰国首先引进无铅及无水银涂料，2000年引进电脑调色系统，并首创在一台电脑上同时操作乳胶漆、面漆及木器漆的技术。在2004年，TOA引进了天盾技术，开发出最可靠的防菌涂料。目前TOA开发的SuperShield密封胶、Duraclean油漆和 NanoShield抗菌涂料等产品已经遍布东南亚多个国家，其中包括柬埔寨、印度尼西亚、马来西亚和越南等国。

在工业涂料领域，TOA还与日本中涂化工（Chugoku）建立了合资企业，主要生产船舶涂料；并与日本联合涂料（Union Paint）合资生产木器涂料，此外其化学品业务单元还生产全天候型的胶合板粘接剂以及与日本Shinto涂料合资进入汽车涂料领域。

TOA进入中国最早于1996年，当年在上海成立了TOA涂料（中国）有限公司，后在北京、上海、广州、西安等地设有销售分公司，同时已经在中国的20多个省市建立了销售网络，在中国的南方诸多城市已经取得了相当不错的成绩。目前，中国北方市场是由北京泰欧亚涂料有限公司负责。

目前，TOA产品目前在世界大部分国家都有销售，有20多个活跃在不同国家的子公司。TOA公司目前在6个国家设有8座生产工厂，其中泰国3个，越南、老挝、马来西亚、缅甸和柬埔寨各1个。

2014年-2016年销售收入

2014年-2016年毛利润、净利润

2014年-2016年资产回报率

财报显示，TOA集团2015年-2016年销售收入分别为162.973亿泰铢、167.526亿泰铢（含非涂料业务），约合人民币32.449亿元（4.677亿美元），税前利润分别为15.514亿泰铢、31.203亿泰铢，经营利润分别为9.753亿泰铢、25.074亿泰铢，净利润分别为14.469亿泰铢、25.278亿泰铢。根据《涂界》发布的“2017年世界涂料100强企业排行榜”显示，TOA集团以2016年销售额4.146亿美元位居排行榜第37位。

销售产品分布

按销售产品来看，TOA集团装饰涂料产品2015-2016年销售收入分别为117.697亿泰铢、113.305亿泰铢，占集团销售额比例分别为70.3%、69.5%；非装饰漆产品销售收入分别为44.135亿泰铢、44.596亿泰铢，占集团销售额比例分别为26.3%、27.4%（木器漆销售额分别为15.274亿泰铢、14.152亿泰铢，占比分别为9.1%、8.7%）；其他业务销售收入分别为5.694亿泰铢、5.072亿泰铢，占集团销售额比例分别为3.4%、3.1%。

销售渠道分布

按销售渠道来看，TOA集团零售渠道2015-2016年销售收入分别为131.127亿泰铢、124.745亿泰铢，占比分别为78.3%、76.5%；现代贸易渠道销售收入分别为19.841亿泰铢、21.768亿泰铢，占比分别为11.8%、13.4%；其他渠道销售收入分别为16.558亿泰铢、16.460亿泰铢，占比分别为9.9%、10.1%。

销售区域分布

按销售区域来看，TOA集团泰国地区2015-2016年销售收入分别为147.954亿泰铢、141.763亿泰铢、占比分别为88.3%、87.0%；海外地区销售收入分别为19.572亿泰铢、21.210亿泰铢，占比分别为11.7%、13.0%，其中：越南地区售收入分别为12.602亿泰铢、13.324亿泰铢，占比分别为7.5%、8.2%。

10月9日，TOA发布业绩报告显示，截至2017年6月30日止六个月，销售收入为77.179亿泰铢，同比下降7.5%。减少主要是由于装饰漆产品的销售额下降，由于优质产品和中型产品的销售量由于2016年经济增长放缓而减少，销售收入下降非装饰漆产品。分销渠道销售收入下降主要是由于零售经销商的销售收入减少，部分被其他渠道销售收入增加所抵销，主要是由于使用我们的产品的项目数量较多，以及现代贸易销售收入略有增加。

计划继续投资实现增长

据TOA首席执行官Jatuphat Tangkaravakoon表示，相信公司股票将吸引相关投资者青睐，因为公司具有良好基本面和发展潜力，公司正在国内和国际市场大力拓展业务。TOA首次公开发行股票（IPO）共新发行5.060亿股，TOA及其现有股东每股24泰铢，每股面值1泰铢。吸引了大量机构和散户投资者，股票开盘上涨超过20%。

按销售额来看，TOA是泰国最大的建筑涂料生产商。据Frost＆Sullivan发布的数据显示，TOA公司2016年在泰国市场的占有率达48.7%，并在东盟经济共同体市场占有率达到13.0%。

数据显示，除TOA公司在泰国市场占有率达48.7%外，多乐士（Dulux）、伯爵（Beger）、佐敦（Jotun）、立邦（Nippon Paint）市场占有率分别为13.8%、13.3%、8.1%、5.2%。在东盟经济共同体市场中，立邦、TOA、多乐士、佐敦的市场占有率分别为14%、13%、13%、7%。

TOA公司计划继续增长。TOA公司在上市首日并宣布，为了成为东盟地区的市场领导者，计划在印度尼西亚、缅甸和柬埔寨设立3座全新的工厂。其中，印度尼西亚和缅甸的工厂已经在建设中，而柬埔寨工厂正处于项目可行性研究阶段。3家新工厂预计合并投资额为11.84亿泰株（约合2.35亿元人民币）。

印度尼西亚工厂是TOA公司在该国的第一个生产基地；而在缅甸，公司正在实施从仰光搬迁至锡拉瓦经济特区的项目。预计3家新工厂将分别在2018年第二、第三和第四季度开始商业运营。新工厂建设完成并且仰光工厂关闭后，2019年初TOA的总生产能力将从目前的8800万加仑（升）/年增加到1.025亿加仑（升）/年（不包括柬埔寨TOA Skim Coat的产能）。

“三家工厂完成投产后，将有助于提高海外的市场份额。在印度尼西亚，TOA已经进入市场5-6年，这是一个潜在市场，人口超过2.5亿，有机会提高高档产品销售。缅甸和柬埔寨也是高品质产品的潜在市场。整体经济前景良好，外商投资高企。”Jatupat说。

Pichet Sithi Amnuai先生主任宝华证券上市有限公司作为财务顾问和承销商及分销商，表示TOA是泰国色彩公司，在全国拥有最高的市场份额，有实力与国外品牌竞争。同时，TOA不断开发创新产品，以满足消费者的需求。分销渠道完善，拥有综合生产基地；还拥有一支经验丰富的高管团队和员工队伍。在SET筹集资金后，将进一步提升经营潜力，加强财务状况，也有助于东盟地区的业务拓展。

KASIKORN SECURITIES PUBLIC COMPANY LIMITED董事总经理财务顾问和承销商表示，TOA是泰国高品质涂料领域的领先制造商和分销商。从泰国扩展到东盟的业务有明确的战略。这是一个潜在的市场，未来油漆需求有增长的趋势，由于建筑行业的支撑因素和各国的基础设施投资，TOA相信它将是最受追捧的。投资者是巨大的。（涂界）