2015年6月11日，上海华谊精细化工有限公司与江苏大东亚制漆有限公司正式签署了战略合作框架意向书。图为上海华谊精细化工有限公司总经理杨红妹（左）和江苏大东亚制漆有限公司董事长杨少武出席了签约仪式并在框架意向书上签字

如果不是跟江苏大象东亚制漆有限公司（以下简称“大象漆”）签署《战略合作框架意向书》，这家雄踞工业涂料领域的企业估计也很难引起业界更大范围的持续关注。

上海华谊精细化工有限公司（以下简称“华谊精化”），它曾拥有一个在涂料界更为人熟知的名字——上海涂料有限公司（以下简称“上海涂料”）。2009至2012年间，上海华谊（集团）公司（以下简称“华谊集团”）以涂料公司即上海涂料牵头，整合了多家相关公司组建精细化工平台，华谊精化逐步成型，并于2014年初宣布更名；今年2月，更名事项获工商部门核准。

由于旗下拥有被认为是中国涂料工业“开山始祖”的上海开林造漆厂，在被认为是“涂料百年”的2015年，华谊精化也得以以“百年涂企”自居。伴随着更名，华谊精化在短短的半年内，也开始以各种形式活跃在涂料行业乃至更广的范围中，或者是出于对企业“百年”的纪念。

这种“活跃度”除了前面所述与大象漆签署《战略合作框架意向书》之外，更多的来自资本层次的变动。得益于背后庞大的华谊集团及旗下的上市公司，华谊精化即将成为资本市场的一部分。这将给华谊精化带来何种变化，令人遐想。

而与大象漆的“战略合作”，业内人士分析指出，其实就是所谓的并购。如果没有意外，华谊精化将控股大象漆。这意味着，华谊精化将触角从工业涂料领域伸向民用涂料领域，其意图不难揣测。

经过百年的发展，换上了全新的名号，又即将卷入资本市场，华谊精化将走向何方？

“百年涂企”前世今生

华谊精化旗下企业上海开林造漆厂始建于1915年，“是中华第一家民族涂料企业”，这也被认为是华谊精化最初的起源。1916年，华谊精化的另一家旗下企业上海振华造漆厂设立，并于1918年创立了中国涂料行业的第一个文字商标——“飞虎”牌油漆。

根据华谊精化官网的信息，其旗下还有多家企业成立于建国前，包括独资企业上海造漆厂（1932年）、上海新华树脂厂（1935年），控股企业上海一品颜料有限公司（1931年）、上海染料化工厂（1932年）等。不难看出，在中国涂料行业，华谊精化拥有足够悠久的历史，“中华第一家民族涂料企业”实至名归。

但华谊精化建国前至上世纪90年代的发展历史资料并不多见，其演化过程难以追溯。其官网对此过程也只是表示“一个世纪以来，公司在多次整合变革中规模愈益扩大”，但具体的整合变革过程未有详细记述。

在成为“有限公司”之前，上海涂料为全民所有制企业，隶属于上海市化学工业局；后者于1995年12月28日改制成为上海化工控股（集团）公司。1996年8月12日，上海化工控股（集团）公司批复同意以上海涂料所属国有企业的全部国有资产改制为上海涂料有限公司，公司性质为国有独资有限责任公司，注册资本为6485万元。

华谊精化发展脉络

1996年11月4日，上海化工控股（集团）公司与上海医药局联合重组改制为上海华谊（集团）公司。至此，上海涂料成为华谊集团全资控股子公司。

2003年12月31日，华谊集团将上海染料有限公司全资子企业上海染料化工厂、上海华元实业总公司、上海华亨化工厂资产整体划归涂料公司。2004年4月完成划转手续。纳入3家企业后，上海涂料实收资本增加至15893万元。2006年7月和2012年1月，华谊集团先后向上海涂料增资10000万元和20000万元。经过这两次增资，上海涂料的注册资本达到45893万元。

据媒体报道，2009年12月，华谊集团以整合增值、做强集团精细化学品业务板块为目标，宣布搭建华谊集团精细化工平台，由上海涂料牵头，将上海涂料与华原化工有限公司、上海试四赫维化工有限公司等企业整合为一体，“为上海涂料新一轮发展提供了机遇”。2012年1月，在华谊集团部署下，上海涂料又整合了上海化学试剂研究所有限公司和上海三爱思试剂有限公司。

至此，上海涂料拥有16家生产经营企业、3家研究所、1家上海市级技术中心和6家中外合资企业，产品从单一的涂料、颜料（着色剂）扩展到试剂及农药中间体、定制化工品。“经过三年来的运作，精细化工平台发展目标逐步清晰，发展定位逐步明确，上海涂料有限公司更名为‘上海华谊精细化工公司’水到渠成。”2014年1月，上海涂料宣布更名华谊精化。

对于更名，时任上海涂料总经理黄志勇在接受中国化工报的采访时表示“（这）绝非仅仅是更名而已，而是对公司主营业务、转型升级和未来发展做出的一个重要调整和长远布局”。

黄志勇指出，众所周知，上海的城市定位对化工产业的发展带来极大制约，低端、低附加值、高污染、高消耗的产品必然被淘汰。近年，华谊集团对涂料公司的业务发展作出明确定位，要求建成集团精细化工的平台。这可以看做建立华谊精化的出发点。

2014年7月，华谊集团发布人事任免信息，黄志勇任上海涂料有限公司董事长（法定代表人），不再担任上海涂料有限公司总经理职务；杨红妹任上海涂料有限公司党委委员、书记，上海涂料有限公司总经理。杨红妹原为上海焦化有限公司党委委员、副书记，上海吴泾化工有限公司党委委员、副书记。

2015年2月，工商局批准了上海涂料更名为华谊精化事项。这意味着华谊精化从法律层面得以确立。

“卷入”资本市场

刚刚宣告完成更名的华谊精化，便面临又一次重大变革——或被置入华谊集团旗下上市平台。

2014年12月，华谊集团旗下上市公司之一双钱集团股份有限公司（以下简称“双钱股份”）发出停牌公告称，正在筹划重大事项，“经与有关各方论证和协商，上海华谊（集团）公司拟与本公司进行发行股份购买资产类重大资产重组事项。”

停牌4个月后，双钱股份复牌，并披露了重组预案——拟以116.47亿元收购大股东华谊集团旗下包括华谊精化在内的7家公司的资产，其中收购旗下能化公司（上海华谊能源化工有限公司）、新材料公司（上海华谊新材料有限公司）、精化公司（即华谊精化）、投资公司（上海华谊集团投资有限公司）、天原公司（上海天原（集团）有限公司）100%股权，以及收购信息公司（上海华谊信息技术有限公司）55%股权、财务公司（上海华谊集团财务有限责任公司）30%股权；同时双钱股份还将向10名特定投资者募资不超过37.33亿元，分别用于上海化工区32万吨/年丙烯酸及酯项目、1200吨/年催化剂项目、华谊涂料增资项目、昆山宝盐增资项目、财务公司增资项目和补充流动资金。

2015年4月2日，华谊集团举行说明会，正式就集团核心资产注入上市公司的计划进行了解读——华谊集团计划将旗下最有竞争力的“精细化工、能源化工、化工服务”三大业务注入上市公司。在完成上述收购后，双钱股份成为华谊集团的核心业务上市平台，从原有绿色轮胎业务扩展为四大业务板块。

其实早在2014年3月31日，华谊集团便宣布整体上市已经提上改革议程，用3至5年实现核心资产上市。目前华谊集团的此次将核心业务置入上市公司双钱股份的行动正在进行中，最新的信息显示，双钱股份从6月15日起再次停牌，理由是中国证监会上市公司并购重组委员会需要审核其重大资产重组事项，根据《上市公司重大资产重组管理办法》等相关法律、法规的规定，经申请停牌。

双钱股份此次重大资产重组计划一旦成行，则意味着华谊精化的身份将由华谊集团全资子公司变身为华谊集团控股的上市公司的子公司。根据双钱股份2014年度财务报告，华谊集团持有其65.66%的股份。

 据媒体报道，在4月2日的说明会上，华谊集团财务总监常清坦率地表示，集团旗下的双钱股份、三爱富（上海三爱富新材料股份有限公司）和氯碱化工（上海氯碱化工股份有限公司）三家上市公司过去“动作并不大”，此番选择注入核心资产主要是因为近年来融资压力加大；而通过核心资产上市，华谊集团的资产不仅实现增值，也进一步地理顺了产权关系。

华谊集团方面表示，此次双钱股份要收购的7家公司账面资产原本是82亿，由于上市资产评估资产为116亿，大幅度增值40%。整个交易完成后，华谊集团对双钱股份的持股比例将由65.66%上升至83.22%。

但对于华谊精化而言，置入上市公司或将削弱其存在感。在经过多轮整合后，涂料仍然作为华谊精化的主营业务之一；而置入双钱股份之后，涂料业务在上市公司中地位也将明显弱化。

根据《上海涂料有限公司2013年度至2014年度审计报告及模拟财务表》，2014年华谊精化实现营业收入近39亿元。按照2014年的数值，双钱股份以及将要置入其的7家公司，合计营业收入达到338亿元。也就是说，置入上市公司后，华谊精化对于上市公司营业收入的贡献率不足八分之一。

扩张动作频频

尽管即将面临被整体置入上市公司的命运，但这并不妨碍华谊精化的“扩张”动作频频。

根据华谊精化官网公布的消息，5月23日，投资额达4.76亿元的华谊涂料生产新基地正式投入试生产，并指出由此“产品技术指标较过去相比有了大幅度提升，为百年涂料（企业）再次腾飞创造了条件”。

据行业媒体报道，华谊精化所称的“华谊涂料生产基地”，是由华谊精化投资新建的位于上海金山第二工业区的“年产10万吨功能性车辆及预涂卷材系列涂装材料项目”。该项目，建筑面积为51000平方米，年产10万吨功能性车辆及预涂卷材系列涂装材料，其中包括年产5.2万吨卷材涂料、工业涂料、水性涂料和年产4.8万吨工业防腐用醇酸树脂、高固体氨基树脂等涂料用树脂。

这些数据的来源于上海市环境科学研究院2012年2月所发布的一份《上海华谊涂料有限公司年产10万吨功能性车辆及预涂卷材系列涂装材料项目环境影响评价第二次公示》信息。华谊精化最新发布的试生产信息显示，该项目已取得消防、安监试生产批复，并在5月22日获得了环保同意试生产的批文。该项目本预计于2014年内建成投产，“将为公司涂料业务发展打下坚实基础”。

前述报道指出，华谊精化拟以该项目重新组建为“上海华谊涂料有限公司”（以下简称“华谊涂料”）。根据上海工商部门公开的信息，华谊涂料登记成立于2011年12月，由华谊精化（当时的上海涂料）全额出资20000万元设立，经营范围为“水性涂料，树脂（除危险化学品）销售”；2015年3月，华谊涂料投资人变更为华谊集团，法人代表也由黄志勇变更为杨红妹。

6月3日，杨红妹携华谊精化副总经理、销售公司总经理蒋清华等一行走访了九星市场里的三家油漆产品经销商。这三家经销商已经成为华谊精化产品供应链中重要的组成部分，形成了彼此长期合作的基础。华谊精化的官网报道指出，杨红妹在走访中与经销商共同探讨市场的走向、趋势，双方共同扩大精化公司油漆产品的途径。

这次走访或者释放出华谊精化重视并加快终端市场建设的信号——对于一家工业涂料生产企业，这并不寻常。杨红妹表示，华谊精化凭借卓越的产品性能和贴近相关客户行业的营销网络，向市场提供环保、健康的化工产品、技术支持和解决方案，同时将优化内部流程，形成快速反应机制，为经销商创造良好的供货条件；今后，双方继续遵循互利共赢的发展原则，共同努力使百年涂料的基业历久弥新。

6月12日，华谊精化跟大象漆签署《战略合作框架意向书》的举措更让人感到意外。这成为华谊精化一次大胆的跨产品领域的合作尝试。根据涂饰商情了解到的信息，双方的“合作框架意向”指向华谊精化并购大象漆。

“华谊精化并购大象漆，签订意向合作书，华谊精化占股51%、大象漆杨董（指大象漆董事长杨少武）占股49%。”知情人士表示，现在双方只是签订意向书，没有正式并购。

但根据大象漆官网公开的信息，不难看出这是一场有准备有步骤的并购。在今年1月，杨红妹曾与中国涂料工业协会会长孙莲英等前往大象制漆考察，杨少武出面接待并带领考察人员参观了大象制漆的厂区及车间；3月，杨红妹再次率团拜访大象制漆；5月，上海华谊公司领导一行再次到大象制漆考察，但此次杨红妹没有出现。

密集的高层考察证明双方合作的步伐不断加快，最终促成了此次《战略合作框架意向书》的签订。与此同时，根据大象漆公布的信息，其间其还接待了多个企业考察团的考察，包括美国RPM、甘肃圣邦布兰卡新材料和美国宣伟等。业内人士分析，这表明大象制漆同时在考察其他可能的合作方。

即将被置入上市公司的华谊精化，意欲并购主营业务非工业涂料的大象漆——如无意外，其结果不难猜测——其意图何在？

未来走向待观察

华谊精化祭出“并购”这一招并非毫无根据。黄志勇在2014年4月接受中国化工报的采访时就表示，“坚持实施‘走出去’战略，公司将继续推进收购兼并。”

与大象漆签署《战略合作框架意向书》让华谊精化的这一战略迈出实际的步伐。业内人士分析表示，华谊精化的短板是民用涂料这一块，要想做大，并购或扩张是必要路径。“（大象漆）作为以民用涂料为主的企业，唯一的优势就是渠道网络，这是所有并购企业考虑的最主要因素之一。”

但华谊精化有着更大的战略规划。在前述采访中，黄志勇表示，公司计划打造3家产值超10亿元、利润5000万元至1亿元的企业；打造5家产值超1亿元、利润500万元至1000万元的企业；努力创建国内一流的精细化工企业。“我们不仅有信心实现这些目标，而且制定了具体操作路径和时间表。”

其中2014年被认为是华谊精化发展的战略机遇期。黄志勇指出，根据集团“高端发展、跨市发展、创新发展、一体化发展”的战略，以及调整“小舢板”，打造旗舰企业，推进精细化工投资集中、专业管理、区域集聚、资源一体化的整合要求，公司将以低污染、高性能的水性技术为发展方向，加快高端水性树脂、水性涂料等系列水性产品的研发，加快产业化进程，着力于将精细化工产业做大做强，2014年实现销售40亿元——这一目标接近完成。

黄志勇还指出，涂料项目正在筹措境外建厂，通过输出服务、品牌、技术，积极拓展海外市场，提升精细化工产品的市场竞争力；集中公司科研力量，加快新产品研发，重点关注水性涂料和树脂等水性系列产品、特种工业用功能性涂料、定制化学品、农药中间体等；奋力进军航空市场，使国产航空涂料实现历史性突破。

在华谊精化的规划布局中，一切行动都围绕“着力打造国内精细化工的联合舰队”这一目标实施。华谊精化称，公司将进一步发挥精细化工“4+1（涂料、颜料（着色剂）、染料、试剂和食用色素）”业务板块“联合舰队”的集聚优势，同时加大兼并收购力度，积极推进公司跨越式发展，为实现“以工业涂料为核心业务的相关多元化的精细化工企业”而努力。

随着华谊集团核心资产上市战略的推进，华谊精化的这一战略目标的实现有了更强大的靠山。通过资本市场融资等运作，华谊涂料增资项目等将有望得以顺利实施，而相关收购等事宜也有了更足的底气与可操作性。

此外，前述投资公司未来将通过投资并购的方式挖掘潜在核心业务项目机会，选择性地培育1-2个核心业务——对于华谊精化而言，这意味着机遇。

但资本市场具有两面性。被置入上市公司之后，华谊精化将成为双钱股份“绿色轮胎能源化工、精细化工、化工服务”四大业务板块之一，其发展前景将很大程度上取决于上市公司整体业绩的表现。有财经媒体指出，注资之前的双钱股份虽然仍有盈利，但发展前景并不乐观。财务数据显示，2014年双钱股份营业利润率由2.39%降至-1.21%，毛利率由13.29%下降至10.79%，另外，营业利润增长率为-151.93%。

事实上，2008年华谊集团曾试图将部分化工资产注入三爱富平台上市，但被证监会否决。当前，双钱股份的重组方案仍在接受证监会的审核，并未板上钉钉。这一重组方案的最终走向，或许成为决定华谊精化“着力打造国内精细化工的联合舰队”目标能否达成的关键因素。

在“涂料百年”之际，继承了“百年涂企”衣钵的华谊精化，再一次面临命运的转折点——“百年涂企”是否会在这次转折中被资本市场所湮没？但目前，华谊精化需要做的是，在等待中前行。