涂料行业是一个投入较大的传统行业，无论是产能扩建、技术研发，还是网络渠道建设，都要耗费巨大的资金量，而上市是获得资本、扩大规模的有效途径，所以涂料企业对上市的渴求普遍强烈。

从本刊了解的数据来看，美涂士2013年营业收入为16亿元左右，但该年我国涂料行业规模以上企业工业总产值超过3400亿元，美涂士市场份额只有0.0047%，整个行业的集中度依然较低。所以，上市做大做强依然有着很大的空间。

虽然空间巨大，但当前的行业市场却并不理想，此时IPO上市必然会遇到很大的阻碍。因此，对于首轮IPO失败而又苦于缺乏融资渠道的美涂士来说，“新三板”的出现，可谓久旱逢甘霖，也是一条不错的融资之路。

创业板融资无望

经过十几年的发展壮大，美涂士已然成为中国涂料行业的领军企业之一。然而，在高速发展的同时，一方面扩大产能、品牌和渠道建设等都需要大量的资金，另一方面靠企业自有资金肯定不现实，融资渠道单一，银行贷款利息太高。因此，借助IPO资本成为了融资必由之路。

据了解，在2011年的时候，美涂士、嘉宝莉、三棵树、展辰、巴德士等几家民营涂料企业纷纷提出上市。

对于优秀民营涂料企业突然扎堆上市，有分析人士就指出，当前很多的优质企业近几年来发展确实比较快，急需资金扩大产能和用来营销、渠道建设等，以此来做大做强；民营涂企普遍“缺钱”，如果去银行贷款则利息太高，苦于没有别的融资渠道；即使个别企业现金流充裕，上市融资也可以增加企业的抗风险能力。

2011年，美涂士开始了首轮IPO融资，拟募投资金3.5亿元用于崇州生产基地和营销网络建设项目。其中，崇州生产基地计划投资2.95亿元，营销网络计划两年内在中西部大中型城市建成45家旗舰店，并在成都、郑州、长沙分别建立培训中心。

不过，由于2011年股市低迷及证监会开始史上最严的IPO公司财务大检查，从2012年10月10日开始，IPO就进入停摆阶段，时间超过一年，排队企业融资之路受堵。而到了2013年，美涂士首轮IPO却以失败告终。

创业板IPO融资无望后，美涂士转而另谋出路，选择“新三板”融资渠道。

转战“新三板”

 2013年，国家金融改革，“新三板”也随即推出，作为全国性的场外交易市场，这无疑为全国的中小创新型企业提供了一条新的融资渠道。而美涂士也正好赶上时机，借东风准备起航。

何为“新三板”? 打个比喻来说，“新三板”就相当于美国纳斯达克市场，为挂牌企业提供了全国性股权交易平台，企业股权可通过“新三板”进行交易。

据全国中小企业股份转让系统有限责任公司市场部总监孟浩介绍，“新三板”扩容给了挂牌企业充分的“容忍度”：既取消了专门针对“高新技术企业”的限制，也没有明确的盈利要求，甚至不追究企业的历史问题，但对信息披露的规范性和透明度要求非常高。

为鼓励企业积极走向“新三板”，尝试直接融资渠道，顺德区也在积极制定相关的挂牌“新三板”的补贴政策。2013年1月，顺德区出台《顺德区人民政府办公室关于印发顺德区企业上市扶持奖励办法(修订)的通知》，明确挂牌“新三板”企业给予300万元奖励。

“新三板”的出现，对苦于没有融资渠道的美涂士来说，可谓久旱逢甘霖。加上顺德区政府对本区企业进军“新三板”的大力扶持，更加坚定了美涂士转战“新三板”的信心。

西部证券代办股份转让部总经理程晓明表示，企业应根据自身条件取舍融资渠道，如果企业股本规模不是很大又急于融资，则不妨先到新三板挂牌。

为何美涂士暂时放弃IPO而转战“新三板”进行融资？“美涂士选择‘新三板’可能是当下比较明智的选择。”涂界企业市场研究部观察员李明月表示。

 李明月分析说，作为房地产行业的下游行业，民用涂料行业的成长无疑是由房地产经济推动的一种“被动成长”，地产行业的风吹草动都能引发涂料行业的联动。当前，涂料企业与房地产市场呈现出极其明显的正相关性。时值今日，我国房地产业似乎又进入到下滑通道，而此时如果涂料企业选择IPO不免让人心中存疑。

此外，“不能否认，上市是个重要的融资手段，能够实现扩大再生产，提高企业生产规模，但也背负着重大的盈利责任。”李明月表示，对于美涂士来说，先期要投入大笔资金做上市准备，日后能否成比例把效益放大以及企业机器能否适应上市公司的标准，管理、财务等各方面是否规范，这些都是未知数。

“相较于创业板，‘新三板’可能更适合美涂士，当然也包括其他比较优秀的涂料企业。”李明月表示，创业板审核极其苛刻，而新三板要求相对较低，市场主要以机构投资为主，对登陆的企业不设财务门槛，并采用注册制。因此，对企业股本规模不是很大又急于融资的美涂士来说，条件不算太苛刻，是一个不错的融资渠道。

“美涂士虽然首轮IPO失败，但并不代表美涂士今后不会再次冲击IPO。”李明月表示，因为“新三板”是可以作为进军主板的“跳板”，再加上美涂士近几年的快速发展，还是有一定实力的。

据介绍，“新三板”被誉为中小企业的“上市培训班”，企业在公司治理、经营运营、人员管理、信息披露等各方面按照上市公司要求进行规范，提前适应上市公司要求，达至上市条件后可提出转板申请，向真正的“主板”市场进军。

目前，美涂士转战“新三板”已处于“在审阶段”，如果成功，一方面美涂士将有更充裕的资金用于企业自身建设，借助资本外力突破发展瓶颈，做大做强；另一方面也将为其他涂料企业借助外部资本融资提供参考。