12月16日晚间，证监会官网发布审核结果公告显示，三棵树涂料股份有限公司IPO申请获发审委审核通过。值得注意的是，随着三棵树涂料闯关成功，A股市场即将迎来最正宗的民用涂料第一股。

据了解，目前把涂料作为主营业务的A股上市公司只有渝三峡A、金力泰、飞凯材料、东方雨虹、彩虹精化、上海新阳、叶氏化工、万辉化工五家，其中渝三峡拥有国资背景，飞凯材料拥有外资背景，叶氏化工、万辉化工为港资企业，彩虹精化主营业务发生转向，上海新阳主营业务电子化学品及配套设备（含防腐涂料）建筑防水行业龙头，主营防水卷材和防水涂料。

证监会给三棵树涂料抛出的6个问题：1、请发行人代表进一步说明发行人在报告期内取得有关项目拨款、科研经费等政府补助的具体情况及相应法律依据，请保荐代表人说明报告期内发行人取得相关政府补助的合法性以及相应会计处理是否符合企业会计准则的规定的核查情况。请发行人按有关规定对前述事项予以补充披露。

2、请发行人代表进一步说明报告期内发行人的部分经销商未办理危险化学品经营资质的具体情况及对发行人经营的影响，以及由此产生的经营风险。请保荐代表人补充说明对前述事项的核查情况。请发行人按有关规定对前述事项予以补充披露。

3、请发行人代表进一步说明发行人与南昌市青云谱区三棵树涂料商行、武汉好来屋装饰工程有限公司等五家主要客户签订的重要销售合同在2015年的执行进展情况，合同完成率较低的原因，对发行人2015年经营业绩预计产生的影响，请保荐代表人说明核查情况。请发行人按有关规定对前述事项予以补充披露。

4、请发行人代表结合自身产品和品牌分类多样性情形，进一步说明存货分类管理的内部控制制度建设情况及其运行有效性，请保荐代表人说明核查情况。请发行人按有关规定对前述事项予以补充披露。

5、请发行人代表补充说明发行人报告期内毛利率与同行业拟上市（转让）公司的比较情况，并对公司毛利率高于同行作进一步量化分析，请保荐代表人说明相关核查情况。请发行人按有关规定对前述事项予以补充披露。

6、请发行人代表进一步说明报告期内人员变动及其为员工缴纳“五险一金”情况，请保荐代表人说明相关核查情况。请发行人按有关规定对前述事项予以补充披露。

根据招股说明书显示，三棵树主营业务为涂料研发、生产和销售，该业务收入占比高达90%。2012~2015年1-6月，三棵树营业收入分别为8.335亿元、9.819亿元、12.621亿元和5.802亿元，净利润分别为0.77733亿元、1.0003亿元、1.02665亿元、0.31983亿元。其中，2015年上半年营收同比增31.91%。

根据三棵树涂料IPO预披露的资料显示，公司于2014年收购天津禾汇100%股权，并更名为天津三棵树涂料有限公司；公司于2014年全资收购莆田市禾三投资有限公司，其中禾三投资股东刘春英系公司实际控制人洪杰之妻。

此次IPO，三棵树拟在扣除发行费用后，将募集资金投入“年产8万吨水性涂料扩建项目”、“技术中心扩建项目”、“营销服务网络建设项目”、“补充流动资金”等四大项目，项目总投资高达3.435亿元，计划投入募集资金3.353亿元。

资料显示，三棵树水性涂料产量由2012年的6.05万吨增长为2014年的11.24万吨，年均复合增长率达36.32%。报告期内，公司尽管通过固定资产投资不断扩大水性涂料产能，但仍然无法满足日益增长的市场需求，水性涂料生产线长期处于超负荷运转状态，需要进一步扩大产能。

三棵树表示，公司2015年水性涂料产能为11.5万吨，根据目前的项目投资进度，预计2019年可完全达产，完全达产后新增水性涂料产能共8万吨，加上公司未来3年预计新增的其他项目产能，公司水性涂料产能预计将达到29.03万吨，产能年均复合增长率为26.05%。

资料显示，家装墙面漆、工程墙面漆、家装木器漆系三棵树主要产品，2012年度、2013年度、2014年度和2015年1-6月，该三类产品在公司主营业务收入中的合计占比分别为 82.15%、84.81%、84.41%和 83.58%。

报告期内，公司以含家装墙面漆和工程墙面漆在内的墙面涂料作为公司重点发展的核心产品，拓展并充分利用公司的装修漆营销网络，大力开发市场前景广阔的工程墙面漆市场，实现了家装墙面漆和工程墙面漆收入的较快发展。

2013年和2014年，公司在巩固家装墙面漆销售的同时继续加大工程漆市场的拓展，墙面漆整体销售收入同比增长32.62%和34.18%，其中工程墙面漆销售收入同比增长50.81%和38.61%，增长较为迅速。2015年1-6月工程墙面漆产品的销售收入占比已经超过家装墙面漆，成为公司销售收入占比最高的产品。

资料显示，截至2015年6月30日，公司拥有经销商2679家，经销商分布区域较广，遍布全国31个省级行政区划单位。报告期内，公司经销商及其所开发的分销商设立的销售网点呈快速增长态势，其中装修漆标准专卖店由2012年初的1466家增长为2015年6月30日的2535家。

资料显示，2012年度、2013年度、2014年度和2015年1-6月，公司主营业务毛利分别为33,585.05万元、41,306.93万元、57,847.15万元和26,409.65万元。2013年主营业务毛利较2012年增长22.99%，超过了主营业务收入16.88%的增幅，主要系钛白粉等原材料成本继续下降导致相应销售成本价差较2012年进一步扩大所致。2014年主营业务毛利较去年同期相比继续延续增长趋势，且增长幅度达到40.04%。