_{目前我国防水行业处于一个落后产能严重过剩、产业集中度低、市场竞争不规范的欠成熟阶段，呈现“大行业、小企业”的格局。2017年防水行业前10位企业的市场占有率不超过10%，东方雨虹作为我国最大的防水企业，市场占有率也只有约5%左右。}

_{也正是目前我国防水材料市场集中度低，未来市场前景被看好。因此，防水材料投资也不断加快，众多企业纷纷涉足该领域，其中就包括国内涂料行业的领先企业三棵树，此前已成功收购了一家防水公司。那么，三棵树投资并购进入防水领域，难道仅仅是因为防水市场空间大吗？背后究竟有着哪些战略因素考虑？}

_{三棵树正式进军防水领域}

_{涂界记者1月18日获悉，三棵树（603737）日前正式宣布已于1月2日与广州大禹防漏技术开发有限公司（以下简称“大禹防漏”）签署了投资协议，收购后者70%的股权，交易金额约20650万元。此举意味着，三棵树正式进军防水领域。}

_{资料显示，大禹防漏成立于1995年，主营业务系防水材料生产及销售。从数据来看，大禹防漏业绩增长快，补充公司防水产能布局。根据公告显示，大禹防漏17年实现营业收入1.84亿元，18年1-8月实现营收2.42亿元，相比17年全年营收同比增长31.03%，净利润则由181万元增加到2845万元，增速较高。}

_{三棵树表示，本次投资是公司在防水领域的进一步扩展，有助于完善公司防水建筑材料的产品和服务，增强市场竞争力，同时借助标的公司优质人才资源、资质资源、行业地位，加快公司防水领域的市场推进，更好地发挥协同效应，完善公司产业布局，提高公司的盈利能力。}

_{三棵树称，本次收购大禹防漏70%股权是为进一步完善公司产业链，满足下游基建、地产等客户对建筑外墙及防水产品的需求，构成产业链门槛，进一步提升公司的市场地位，提升业务协同性，并增强公司的核心竞争力。}

_{借助标的公司大禹防漏优质人才资源、资质资源、行业地位，能够更好地发挥协同效应，平衡和控制公司进入防水市场的经营风险，有助于加快公司在防水材料领域市场推进速度。}

_{三棵树表示，目前公司已经在福建莆田、四川邛崃、安徽明光、天津、河南等地设有生产基地，而标的公司主要生产基地在广东与湖北，公司收购完成后将对拓展华南、华中地区市场起积极作用，进一步完善公司的战略布局和产能布局，促进产能分布的持续优化。}

_{新业务增长极助力战略目标}

_{公开资料显示，三棵树主要经营建筑涂料和木器涂料两大板块业务。其中，2017年建筑涂料、木器涂料业务营业收入分别为20.26亿元、3.16亿元。从财报显示来看，建筑涂料业务增幅较大，而木器涂料业务处于下滑状态。}

_{“作为一家建筑涂料和木器涂料业务占据90%以上的涂料企业，三棵树将投资瞄向了防水材料领域，进行相关多元化的转型发展，其背后有深层次考虑。”涂界观察员李明月分析认为，“一是新业务市场发展前景被看好，二是与现有业务进行协同，三是公司自身发展需要寻求更大的战略纵深。”}

_{从行业空间来看，中国已逐步进入住宅“后建筑”年代，大多数房屋已到达10年装修周期，翻修比重不断上升，二次装修需求巨大，未来厨卫阳台等与二次装修关联度大的涉及防水的部分预计将大幅提升。随着国家基础设施建设力度的加大和城镇化速度的进一步加快，建筑防水材料的应用领域和市场容量将持续扩大}

_{有业内人士表示，防水行业经过三十多年的发展，市场潜力凸显，千亿市场并非虚妄。仅防水涂料一项，近年来每年都以5~8%的速度增长，现阶段防水涂料年生产总量近200万吨，预计未来几年防水涂料市场规模就能达到近300亿元；长远来看，规模将更大。}

_{除了地下管廊工程防水市场潜力巨大外，交通运输投资对建筑防水行业的拉动也非常大。2016年底，全国铁路营业里程达12.4万公里，其中高速铁路达2.2万公里以上，未来5年内对应的高铁用防水材料需求总额约为140亿至280亿；在轨道交通方面，未来几年的投资将保持大幅度增长，预计在2020年底，轨道交通上的投资将达4万亿元。此外，机场建设对防水材料的需求也不容小觑。}

_{更值得关注的是，“一带一路”倡议对基础设施建设的拉动也将为建筑防水行业带来新的需求空间。数据显示，目前“一带一路”倡议下，各地拟建、在建基础设施规模已经超过1万亿元，跨国投资规模约524亿美元。有券商发布的研报预计称，“一带一路”倡议将对未来数年“一带一路”沿线基础设施建设起到明显的拉动效应，也将为建筑防水行业带来新的需求空间。}

_{数据显示，2017年预计建筑防水材料的增长将在6%左右，产量约为20亿平方米。其中，防水卷材和防水涂料的增速预计将分别达到7%和8%。而根据权威数据显示，得益于二次装修和新型城市发展，当前2000亿元防水材料市场的未来5年增速预计将维持在13%的水平，将在2025年达到6000亿元的规模。}

_{从行业格局来看，防水材料未来提升空间大。李明月认为，当前，我国防水行业处于一个落后产能严重过剩、产业集中度低、市场竞争不规范的欠成熟阶段，呈现“大行业、小企业”的格局。}

_{目前我国防水生产企业和作坊超过2000家，其中有不到1500家企业拥有生产许可证，剩余大多数规模较小。2016年防水行业前10位企业的市场占有率不超过10%，行业前50家企业销售收入约占到行业销售收入的30%左右，所以防水行业是一个分散竞争型的行业。}

_{目前，我国防水行业龙头是东方雨虹，2017年营业收入是102.93亿元，市场占有率约为5%左右，科顺股份和其他公司作为行业内的领先企业处于第二梯队，科顺股份2017年营收为20.39亿元，目前市场占有率不到1%。}

根据中国建筑防水协会《建筑防水行业“十三五”发展规划》，确定了“十三五”末期，培育20家大型防水企业集团，培育100家大型制造企业；行业中涌现出若干家年销售收入超过100亿元的企业，年销售收入超过20亿元的企业达到20家以上；行业前50位的企业市场占有率达到50%的目标。

_{“行业市场集中度低，竞争较为激烈，随着国家推进落后产能淘汰和行业准入标准提高，以及地产行业集中度的提高，会带动建筑防水行业集中度有所提升，有利于包括三棵树等龙头企业的发展。”李明月表示。}

_{涂界记者注意到，三棵树早已在开展防水业务，但只局限于防水涂料，而且都是家装防水。不过，三棵树已在安徽明光、河北保定、四川邛崃、福建秀屿建设基地，其中防水涂料设计年产能5.5万吨，各类防水卷材年产能超1亿平米。}

_{从现有涂料业务协同方面来看，房地产市场整体需求萎靡，龙头企业增速稳健，三棵树绑定增速较高的龙头房企，随着防水卷材产能投放，以及此次战略并购，将在工程端为房企提供涂料+防水的双重服务，为工程墙面漆的增长提供新动能。}

_{三棵树主营建筑涂料和木器涂料，是典型的房地产后周期产业，同为房地产后周期的防水产品与涂料具有类似的销售渠道和目标客户，无论是房地产工程还是室内家装，防水和涂料都是不可或缺的环节，其中防水施工环节相比涂料较早，部分施工技术具有重叠性。相比只能提供单一产品的涂料或防水企业，能提供防水+涂料双重服务的供应商将更受下游房地产企业的青睐。}

_{从长远战略来看，涂界记者注意到，三棵树五年发展战略规划设定的战略目标是：力争3-5年成为全球十大涂料品牌，5-10年成为全球涂料领导品牌，2018-2022年销售收入复合增长率不低于30%。“要实现这样的宏伟战略目标，单靠现有涂料主业来完成是很困难的。”李明月表示。}

_{“从战略来考量，三棵树大力投资进入防水材料或其他领域，旨在希望打造几个新业务增长极。”李明月表示，“新市场的开拓将为三棵树未来发展带来更大的战略纵深，以此更好、更快地实现‘百亿目标，千亿梦想’。”（涂界）}